据央行最新数据，央行5月再次大手笔“购金”，已连续19个月增持黄金。截至5月末，央行黄金储备为7496万盎司，较4月末7464万盎司数据环比增加32万盎司，创下去年以来单月黄金增持最大值。
自2024年11月重启增持黄金后，央行的黄金增持节奏呈现出“前期较快、中期放缓、近期再次不断加快”的态势：
2024年11月～2025年2月：较快购金阶段，月增持幅度保持16万盎司左右，其中单月2024年12月单月增持最高，达33万盎司；
2025年3月～2026年2月：放缓阶段，伴随金价快速上涨，月增持幅度维持在9万盎司以下；
2026年3月至今：再次加速阶段，随着金价回调，月增持幅度维持16万盎司上方，3月、4月、5月增持幅度分别达到16万盎司、26万盎司、32万盎司。
亚洲最大黄金ETF（518880.SH）管理人——华安基金表示，全球“去美元化”下央行持续购金，美国财政赤字高企侵蚀美元信用，黄金作为对冲主权信用与地缘风险的战略资产，配置价值依然稳固。
黄金最近为何表现偏弱？
华安基金指出，今年以来，国际金价从最高点约5600回撤至4500美元/盎司附近，主要受到三重短期因素的压制。
一是美伊谈判预期反复。上周市场一度押注霍尔木兹海峡将重开，油价暴跌，输入性通胀压力缓解，美联储加息的紧迫感下降。但谈判迟迟未能落地，市场仍在观望。
二是美国通胀数据维持高位。4月CPI同比上涨3.8%，核心PCE同比3.3%，均显著高于美联储2%的目标。受此影响，市场对2026年内降息的预期已基本消失，CME FedWatch工具显示年内加息概率一度超过50%。美债收益率走高，持有黄金的机会成本相应上升。
三是前期快速上涨后的技术性回调。在经历了22年以来近乎翻三倍的涨幅后，黄金短期过于拥挤的交易需要一定的消化，而年初以来约20%的最大回撤，黄金在2008年金融危机和2020年疫情初期也曾经历。
黄金中长期展望：核心支撑因素未改
华安基金表示，欧洲央行报告确认的座次更替，揭示了全球储备资产格局正在发生的结构性变化。央行的购金行为对价格不敏感，一旦将黄金纳入储备战略，通常会持续数年甚至数十年。中国、波兰、印度等国的持续增持，并非短期交易行为，而是长期的资产配置调整。
短期看，油价走势、美联储政策预期和美债收益率变化仍将带来波动。但中长期看，支撑黄金的核心因素——全球“去美元化”趋势下的央行购金需求、美国财政赤字对美元信用的长期侵蚀、以及黄金作为非主权信用资产的对冲价值——并未因近期的价格回调而改变。
黄金在官方储备资产中从“配角”走向“并列支柱”，是过去数年间全球货币体系演化的一个缩影。对投资者而言，理解这一结构性变化，比追踪短期价格波动更为重要。
对于普通投资者而言，可长期关注华安基金于其小程序“积木星球”首页发布的“黄金信号分”，该内容由黄金ETF华安（518880.SH）黄金研究团队周频发布，有助于投资者深度理解黄金投资逻辑、理性把握投资节奏。
黄金的长期故事，或远未结束。
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