3月17日，恒生科技指数延续近两周的反弹行情，盘中一度突破5200点，超越美以伊开战前的位置（2月27日收盘5138点）。
结构上看，反弹以“小龙虾”等人工智能概念作为主线。对于本轮市场反弹，中东资金被认为是推动力量之一。香港财政司司长陈茂波此前曾称，要抓紧中东资金流入香港的机遇。
在第一财经记者采访的业内人士看来，乐观之际投资者也要考虑几方面因素：一方面虽然有中东资金流入，但本轮反弹以来港股成交额并没有明显放大；另一方面，“小龙虾”目前主要还是停留在概念，暂时看不到对业绩实际拉动，其上升持续动能存在疑问。
腾讯控股（00700.HK）将于3月18日披露2025年四季度以及全年业绩，阿里巴巴（09988.HK）将在19日披露2026财年三季度（2025年第四季度）业绩。
有业内人士预计，接下来科网股陆续公布业绩后，相应大企业的市场反应或将主导行情，待短期地缘政治等各种不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的“抄底”机会。
中东资金动向受关注
中东冲突升级后，香港财政司司长陈茂波曾公开表示，中东资金或寻求安全感而选择香港，特区政府已做好足够预案；在当前的地缘政治格局下，香港既有挑战也有机遇，其中金融市场受益相对较大。
3月17日早盘港股上升，10点后恒生科技指数一度触及5232点高点，随后开始回落，截至发稿之时在5100点上下震荡。
博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，3月17日恒生科技指数延续了近两周的反弹势头，反弹以“小龙虾”为主线，互联网巨头纷纷推出相关产品或支持，引发市场对AI应用端落地的极高热情，港股相关标的如腾讯、智谱、Minimax等一度暴涨，带动科技指数整体上行。中东资金（主权基金、家族办公室等）可能在避险需求下加速流入香港，也为反弹提供了增量资金支撑。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，近日市场反弹存在多重利好信号，市场似乎在消化中东局势所带来的忧虑，关于中东资金流入港股避险的消息也逐步增多；投资者也憧憬科网股巨头即将公布的业绩可能带来惊喜，业绩发布后重启回购将会支撑股价，“小龙虾”概念虽然已过最热炒作时期，但仍有余热支撑。
广州一位QDII基金经理向第一财经记者表示，中东局势紧张导致油价大幅上涨，对全球央行的货币政策形成制约，预计上半年很难降息，这将对全球股市形成一定压力。
3月17日，澳大利亚联储如市场预期第二次上调基准利率，将利率上调25个基点至4.1%，创下自2025年4月以来的最高水平。2月，由于市场担心通胀，澳大利亚联储成为今年发达经济体中首个收紧货币政策的央行。此后，中东冲突升级导致油价上涨，加剧了市场对通胀担忧。
成交未配合上升
虽然有中东资金流入，但自3月9日港股开始反弹以来，当日港股成交额一度逼近4000亿港元（恒生科技成交约742亿港元），港股反弹过程中却进入缩量通道，3月11日至3月17日成交额均在2500亿港元左右。
李泽铭表示，中东资金有多少立刻入市并不容易判断，中东资金流入后，未必迅速以热钱形式炒作股票，更多可能是配置ETF或大型公募基金，但实际资金流向难以观察，成交额是值得关注的重要因素。此轮升势主要由科网股带动，而1月前的上升多由传统金融（汇丰、友邦保险）或本地地产带动，相比而言腾讯、阿里等对流动性要求更高，每只个股每日成交量约100亿至200亿元，需要更大资金量才能支撑上涨。
温天纳认为，成交额没有明显放大导致动力不足是当前市场的隐忧。近两周港股反弹主要靠存量轮动及情绪修复，南向资金与中东资金流入呈结构性而非全面性，一旦概念降温或外部地缘政治情绪扰动就可能导致冲高回落，历史上没有成交额放量配合的反弹都难以持续超过一个月。
奶酪基金投资经理胡坤超表示，近期恒生科技指数有所上涨，但是成交量并没有放大，背后体现的是存量资金博弈的结果，并没有显著的增量资金建仓。从历史的投资风格来看，中东为代表的外资不太会去参与“小龙虾”这种概念投资，此外这类标的短期也看不到业绩兑现。此外，投资者也要特别注意中东局势引发的滞胀担忧导致资金风险偏好降低并持续流出的风险。
“小龙虾”概念炒作持续性存疑
此前阿里巴巴千问新版本发布曾一度带动港股指数回升，阿里巴巴在1月9日至1月14日连续暴涨近一周，但之后转跌拖累恒生科技指数连跌一个多月。此次“小龙虾”概念炒作的上升持续性，也存在疑问。
梧桐研究院分析员岑智勇表示，中东资金有可能寻求避险而流入香港，但目前成交额未见明显增加，实际未有大额资金流入市场；“小龙虾”概念方面，更多声音担心其安全导致其上升持续性不好判断，而近日除“小龙虾”概念外，中东开战以来比亚迪（002594.SZ，01211.HK）等新能源汽车个股也上升，部分市场人士考虑到油价上升后消费者寻求其他替代能源。
关于科技股的“小龙虾”概念炒作，李泽铭表示，虽然过去一两周市场一窝蜂安装“小龙虾”，但安装后并未如想象中用户友好，热潮过后留存用户可能出现显著缩量，对依靠“小龙虾”热度炒作的中小型科网股，投资者需特别警惕回调风险。
温天纳表示，“小龙虾”依然停留在概念阶段，并没有业绩拉动，目前虽然有互联网大厂全覆盖，但多为生态搭建及用户教育阶段，以本地部署、简单自动化为主，商用落地有限，短期难以见到对营业收入有增厚作用，巨头更多是战略抢占入口。
温天纳称，类似的1月中阿里千问发布前股价反弹，核心是“概念先行、业绩滞后”，本次持续性对比1月千问带动阿里巴巴等科网股上升，相似之处在于AI事件驱动、基本面短期难验证等；不同之处在于此次应用层落地更全面、大厂参与度高、开源扩散快、社交属性强，也有估值处于低位以及中东资金介入的可能因素，预计行情持续性估计优于此前的1月千问带来的行情，恒生科技指数短期仍有上冲惯性（目标5400点至5600点），但大概率转入高位震荡及轮动分化，主线逐步从纯概念切换至AI算力、出海及估值重估等。
申万宏源观点认为，2月以来全球流动性环境冲击以及近期中东地缘冲突等事件影响下，港股一度出现明显回落，由上游资源品上涨带来的涨价交易已持续一段时间，成长和价值板块的表现差异已接近历史极值，港股流动性整体仍维持较为宽裕水平，这也在一定程度上利于市场企稳。
广发证券策略分析师刘晨明表示，从较大概率情况看，2026年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势颠覆，对中资股维持乐观判断，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会。
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李隽
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